جریان سرمایه در بازار رمزارزها نشان می‌دهد که در زمان اصلاحات قیمتی، سهم استیبل‌کوین‌ها تا حدود ۳۰% افزایش می‌یابد، در حالی که سهم بیت‌کوین و اتریوم تقریباً در تمام چرخه‌ها در حدود ۵۰% ثابت باقی می‌ماند. در دوره‌های صعودی بازار، معمولاً میل به پذیرش ریسک افزایش می‌یابد. این نکته یکی از نتایج قابل‌توجه گزارش اخیر بر پایه داده‌های فعالیت معاملاتی در پلتفرم Finestel است؛ پلتفرمی که ابزارهای مدیریت معاملات و پرتفوی برای مدیران دارایی فراهم می‌کند و از صرافی‌هایی مانند Binance، Bybit، KuCoin، OKX و Gate.io پشتیبانی می‌کند.
براساس اطلاعات گردآوری‌شده توسط این پلتفرم، مدیران برجسته معمولاً در زمان رشد قیمت‌ها، تمرکز خود را روی رمزارزهای اصلی به‌ویژه Bitcoin و Ethereum افزایش می‌دهند. در ماه ژانویه، زمانی که قیمت بیت‌کوین به حدود ۷۳,۰۰۰ دلار رسید و اتریوم نیز پس از ارتقاء Pectra جهش کرد، مجموع سهم این دو رمزارز در پرتفوی‌ها به ۵۷% رسید. در همان زمان، توکن‌های لایه-۱ مانند Solana (SOL) و Avalanche (AVAX) سهمی معادل ۲۱% داشتند، و استیبل‌کوین‌ها به ۱۴% کاهش یافتند که از دید برخی می‌تواند نشانگر رویکردی با ریسک‌پذیری بالا تلقی شود.
تا ماه مه، این ترکیب تقریباً بدون تغییر باقی ماند. بیت‌کوین و اتریوم در مجموع ۵۴% از پرتفوی‌ها را تشکیل می‌دادند، لایه-۱ها به ۲۴% رسیده بودند، دیفای ۸% و استیبل‌کوین‌ها همچنان در سطح ۱۴% قرار داشتند. این الگو می‌تواند حاکی از آن باشد که در بازارهای پررونق، تمرکز مدیران دارایی بر رمزارزهای کلیدی و زنجیره‌های قرارداد هوشمند اصلی حفظ می‌شود.
در مقابل، در فوریه شرایط متفاوت بود؛ سهم بیت‌کوین و اتریوم تا حدود ۴۷% کاهش یافت که نسبت به ژانویه ۱۰% افت را نشان می‌دهد. هم‌زمان، وزن استیبل‌کوین‌ها تقریباً دو برابر شد و به حدود ۳۰% رسید. در این مرحله، به نظر می‌رسد که مدیران برای حفظ نقدینگی و مدیریت ریسک نزولی، تکیه‌ی بیشتری بر Tether و USD Coin داشته‌اند. همچنین، وزن دارایی‌های دیفای با نوسان بالا از ۸% به ۵% کاهش یافته و لایه-۱ها به حدود ۲۰.۵% رسیده‌اند؛ روندی که گزارش آن را به‌منزله نگه‌داری منابع نقد برای ورود مجدد به بازار در زمان مناسب تفسیر می‌کند.
در ماه‌های مارس، آوریل و ژوئن که بازار رفتاری خنثی داشت، ترکیب دارایی‌ها نسبتاً متوازن باقی ماند. به‌عنوان نمونه، در ماه مارس، بیت‌کوین و اتریوم همچنان ۵۰% سهم داشتند، استیبل‌کوین‌ها به ۲۴.۵% رسیده بودند و سهم دیفای و لایه-۱ به‌ترتیب در حدود ۵% و ۲۱.۵% تثبیت شده بود. این الگو به‌نظر نشان‌دهنده بازگشتی محتاطانه به راهبردهای سوددهی در شرایط کاهش نوسانات است.
در آوریل، تمایل به ریسک اندکی افزایش یافت؛ با توجه به روند صعودی قیمت‌ها، سهم بیت‌کوین و اتریوم به ۵۲% افزایش یافت، دیفای به ۶% رسید و توکن‌های لایه-۱ تا ۲۳% بالا رفتند. در همین حال، وزن استیبل‌کوین‌ها به ۱۹% کاهش یافت، که می‌تواند ترکیبی از استراتژی‌های مبتنی بر شتاب قیمت و تولید درآمد باشد.
تا ژوئن، پس از اصلاحات جزئی در بازار، ترکیب پرتفوی‌ها مجدداً به ساختاری مشابه ماه مارس بازگشت. بیت‌کوین و اتریوم به ۵۰% رسیدند، استیبل‌کوین‌ها به ۲۴.۵% برگشتند، دیفای در ۶% باقی ماند و سهم لایه-۱ها به ۲۰.۵% محدود شد. این بازگشت به ساختاری دفاعی‌تر می‌تواند بیانگر تداوم احتیاط مدیران پس از جهش قبلی بازار باشد. گزارش Finestel سه الگوی غالب در تمام شرایط بازار را برجسته می‌سازد:
ثبات هسته‌ای: بیت‌کوین و اتریوم حدود نیمی از پرتفوی‌ها را به خود اختصاص می‌دهند و به‌عنوان مبنای مدیریت‌شده ریسک تلقی می‌شوند.منابع سیال تاکتیکی: سهم استیبل‌کوین‌ها در بازه‌ای میان ۱۴% تا ۳۰% نوسان دارد و امکان خرید در زمان افت بازار یا پوشش ریسک نزولی را فراهم می‌آورد.رشد هدفمند: در دوره‌های صعودی یا تثبیت بازار، وزن دیفای و توکن‌های لایه-۱ افزایش می‌یابد تا فرصت‌های بازدهی یا سود تاکتیکی استخراج شود، اما در شرایط ریسک‌گریز کاهش می‌یابد.
بدیهی است که این ارقام برای همه سرمایه‌گذاران یکسان قابل اعمال نیستند. گزارش به نام شرکت‌های خاص یا اهداف عملکردی آنان اشاره نمی‌کند، و همچنین نرخ تعدیل یا ساختار کارمزدها در نتایج مشخص نیست. از این رو، برای سرمایه‌گذاران عادی، این داده‌ها نمی‌توانند به‌عنوان راهنمایی مستقیم تلقی شوند.
با این حال، یافته‌های یک گزارش پژوهشی اخیر از Bybit نیز تصویری مشابه ارائه می‌دهد، البته با تفاوت‌هایی. بر اساس داده‌های منتشرشده، سهم بیت‌کوین در پرتفوی‌ها به حدود ۳۱% افزایش یافته، در حالی که در نوامبر گذشته حدود ۲۵% بود. با وجود نوسانات در سال جاری، تمایل به بازگشت به بیت‌کوین همچنان بالا باقی مانده است.
هم‌زمان، رمزارز XRP بدون جلب توجه خاصی به رتبه سوم رمزارزهای غیر استیبل‌کوین رسیده و Solana را که سهم آن از پاییز گذشته حدود یک‌سوم کاهش یافته، پشت سر گذاشته است. نکته مهم‌تر آن‌که این تغییرات تنها از سوی معامله‌گران عادی نبوده؛ مؤسسات حدود ۴۰% از دارایی‌های خود را در بیت‌کوین نگه می‌دارند، در حالی که این میزان برای سرمایه‌گذاران خرد تنها حدود ۱۲% است، که نشان می‌دهد BTC هم در میان کاربران عمومی محبوب بوده و هم نقش پوشش ریسک کلان را برای بازیگران بزرگ ایفا می‌کند.
